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厦工股份6亿元传统转债11日上市定价分析

2023年01月14日 天水机械设备网

厦工股份6亿元传统转债11日上市 定价分析

厦工股份6亿元传统转债11日上市 定价分析

2009-9-14 11:11|查看: 95|评论: 0

事件:厦工6亿元传统转债将于9月11日(本周五)起在上交所上市交易。本期转债简称为“厦工转债”,证券代码为“110004”,上市数量6亿元面值,期限为5年,初始转股价为7.5元,信用评级为AA+,担保人为厦门机电集团,发行满6个月后进入转股期。转债票息为1.2%、1.5%、1.8%、2.1%、2.4%,到期赎回价格为108元(含当期利息)。

评论:基本面上,厦工是我国工程机械行业龙头企业之一,其装载机产品在国内市场占有率稳居前三位。公司整体情况中规中矩,竞争能力有限,不足主要表现在产品营销能力不强等。总结来看,公司亮点主要表现在如下方面:1、内需拉动及外需复苏预期下,我们看好工程机械板块未来走势;2、挖掘机业务存在较大的市场空间,是公司未来主要看点和着力点,如果公司在挖掘机业务出现起色,市场对公司的看法将发生根本改变;3、公司基本将转债视为“准股权”融资方式,由于大股东持股比率高、负债压力大,对转债转股的热情较高;4、集团公司还存在一些优质资产,如银华机械厂等,但短期尚无注入计划,值得持续关注。此外,公司持有兴业证券4875万股股权,未来如果兴业证券上市有望给公司带来可观的投资收益。公司09、10年预期每股收益率为0.25、0.45元,目前6.59元股价对应的预期市盈率分别为26.36、14.64倍,估值基本合理。

我们的信用分析显示,受限于资产规模,公司现金流产生能力一般,稳定性偏弱。债务负担高于行业平均水平,存在一定的短期周转压力。股东厦门机电为本期转债提供担保。债项评级AA+偏高,中金主体评分4-,债项评分大约为4。

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